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华泰固收转债策略周报:弱市下的转债个券狂欢

时间:2020-03-24    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

来源: 华泰固收强债论坛

  原标题:【华泰固收张继强团队】弱市下的转债个券狂欢——转债策略周报

  摘   要

  核心观点

  近期个别小盘转债出现爆炒现象,这种狂欢可能引发未来转债交易机制的变化。股市方面,上周股市出现补跌,近期业绩下调担忧加大,但后续下行空间可能有限,高波动特征或将延续。在内外需均存在压力的大环境下,行业龙头、现金流充裕并稳定开始成为重要的择股标准。转债方面,我们建议继续重视板块错杀及相对确定的结构性机会,积极兑现爆炒品种并锁定“意外”收益。行业配置上,则继续关注基建等政策受益板块,同时依托行业逻辑、公司基本面自下而上挖掘机会、抢占存在业绩预期差的品种。同时,保持对待上市优质新券的关注。

  本期专题:大市疲态下的个券狂欢

  近期转债市场部分个券出现日内大幅波动现象。产生这种现象的根源是转债特有的T+0和无涨跌幅交易机制被恶意利用。这类品种大多具备规模小、题材强势等特征;从操作来看,则主要是游资等机构通过拉动正股上涨,从而撬动转债,近期甚至直接忽视正股炒转债。我们建议,机构投资者敬而远之,遇到“免费午餐”宜顺势兑现。另外,监管层开始关注这种现象,不排除未来转债交易出现微调,我们建议:1、保留T+0,但限制当日回转次数;2、谨防“拉正股,炒转债”的行为;3、规范上市公司市场行为,临近转股期或执行赎回后及时公告风险;4、建议监管机构在市场爆炒阶段加大供给,提升审批速度。时间和转债赎回条款是炒作的最大敌人。

  股市研判

  上周海外市场暴跌,A股的关键词是“补跌”。从疫情来看,诸多国家进入“半休克”状态,流动性冲击之后外需担忧加大。自上而下的视角看,谨防业绩继续下调风险。但A股下行空间可能可控,原因:1、当前股指接近18年低点;2、蓝筹股估值具备一定吸引力;3、情绪重回中性水平。对于后市,我们认为股指高波动特征仍可能继续,风格方面预计价值好于成长。操作方面,建议近期继续等待错杀机会,在不确定性中挖掘确定性机会。但在内外需均存在压力的大环境下,行业龙头、现金流充裕并稳定开始成为重要的择券标准。

  转债研判

  上周转债市场整体表现出一定抗跌性,但个券间分化却愈演愈烈。但市场经历了大幅调整,不少个券当前已经具备挖掘潜力。部分转债触发赎回后遭逢股市大幅调整,甚至面临“惨遭”赎回的可能。对此我们重申两点:1、转债一旦触发赎回,其附带期权的时间价值将迅速消失;2、转债到达赎回标准,就是天然的止盈线。策略方面,我们建议继续重视板块错杀及相对确定的结构性机会,积极兑现爆炒品种并锁定“意外”收益。行业上,关注基建、新基建等政策受益板块,把握原材料降价、工业品涨价等行业逻辑,抢占存在业绩预期差的品种等。此外,对待上市优质新券保持关注。

  一级跟踪

  上周共有6个转债预案公布,分别是泰永长征九洲电气大参林四川路桥冀东水泥三诺生物;通过股东大会的有6家,分别是川金诺永冠新材万顺新材崇达技术万孚生物旗滨集团;还有10家通过发审委,包括安井食品今天国际润达医疗思特奇道恩股份益丰药房健友股份永兴材料万年青家家悦;拿到证监会批文的有4家,分别是瀚蓝环境纵横通信华统股份全筑股份

  风险提示:个股业绩不达预期;海外新冠疫情变化超预期;股市波动风险。

  本期专题:弱市下的转债个券狂欢

  近期转债市场的曝光率明显提升。原因在于部分个券出现日内大幅波动现象,譬如再升、新天、横河、尚荣等品种多次日内涨跌幅超过20%,甚至95%。而且,这些个券还动辄出现十倍甚至百倍换手率,在超高价位仍能维持40-70%的平价溢价率。这在转债历史上也很罕见,显然炒作已经在部分小票中出现。

  对此,上交所在上周五发布公告称,将可转债交易情况纳入重点监控,对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。深交所方面也表示,对近期部分涨跌幅和换手率异常的可转债持续进行重点监控,并及时采取监管措施。

  为何会产生个券爆炒现象?根源是转债的交易机制被利用,股市机会有限导致游资转战转债。根据交易所及证券法的相关规定,转债市场拥有不同于正股的交易机制:第一、转债品种的交易规模都视同公司债,实行T+0交易,对非公募机构而言,单日可以多次买卖,即回转交易;第二、转债没有涨跌幅限制,波动空间大,尤其是在正股涨停时,可以更充分交易。此外,“转债一定会转股”等误导性说法也起到了推波助澜的作用。因此,在特定环境下,股市近期缺少机会,导致游资转战转债市场。

  为了防止日内交易波动过大,上交所也设有转债熔断机制。“首次涨跌幅超过20%后,停牌时间为30分钟;单次(首次、或复牌后继续上涨)超过30%,临时停牌至14:57分”。深交所在集合竞价阶段申报价格最多不超过前日的10%(首日放宽至30%)。

  转债的“非主流”玩法是如何实现的?实际上,转债被爆炒并非首次,例如去年7月的泰晶、东音就有过类似情形。我们曾在前期周报《转债“非主流”玩法揭秘》中总结过,这类品种往往具备转债正股流通盘都偏小、有强势题材加持、正股机构持仓比例低等特征。操作方式则是通过拉动正股上涨或涨停,撬动转债活跃度的大幅提升。东音、凯龙等都曾在去年出现过日内大幅波动和高换手现象。

  该玩法参与者以游资等高风险偏好、操作灵活的中小资金为主。原因在于:1、适合爆炒的转债品种绝大多数都不满足机构入库标准,公募基金和保险公司等投资者基本零参与;2、公募基金等机构不能进行日内回转交易;3、一旦估值过高,机构投资者会选择减持。但游资和散户等投资者往往是短线操作,每个人都不觉得自己是最后一棒。

  投机盛行的氛围下,“非主流”玩法也在进化,忽视正股直接炒转债。一方面,是从单纯强势题材到全面开花。我们能看到,这类品种从一开始的口罩、医药,逐步扩展到科技、基建甚至大消费。尤其是演变到最后,游资等机构已经不满足于单纯炒题材,进而全面开花。部分拥有高性价比、涉及条款博弈的品种也被卷及,个券规模也越来越大(转债余额从不到1亿到超过10亿);另一方面,操作手法更简单粗暴。以往这种玩法仍基于正股涨停,从而转债由于无涨跌停限制,带来价格的想象空间。而近期出现的案例几乎均与正股脱钩,部分玩家跳过正股,直接拉涨转债,进而出现了当日正股微涨但转债大幅上涨的奇特景象。

  如何看待该现象?建议机构投资者敬而远之,遇到“免费午餐”则趁机兑现。脱离了正股基本面,转债的大幅上涨难以持续。尤其当下,高估值环境下时间和赎回条款是敌人。转债品种毕竟存在赎回条款,一旦进入转股期和赎回期之后,如果转债转股价值保持在130以上,就将面临赎回压力。届时转债价格只能被迫向转股价值回归,从而遭遇估值甚至价格重挫。近期被热炒的转债第二天多数均出现了大跌(甚至在日内就走完出过山车行情)。一旦正股热度不再,转债可能面临正股+估值双杀。

  因此,一量遇上这类“免费午餐”,最好的做法就是顺势兑现。上述品种达到高价、高溢价率后,理论上投资者没有继续等待的必要,爆炒就是最好的兑现时机。我们之前推荐的部分品种也“有幸”遭遇爆炒,均及时提示兑现了结。转债内在价值不会变,择券逻辑也不会变。“高性价比+正股驱动”思路的有效性已经无数次被实践所证明。

  事实上,“爆炒”现象对转债及转债投资者而言更多是伤害。个券急涨急跌,看似存在一定投机价值,实将导致估值抬升,投资者的择券空间进一步缩小。对于转债这样的小众市场,快进快出的玩法更多是扰乱而非价值发现。更重要的是,如果转债交易规则被改变,最终受苦的还是市场和投资者。无风不起浪,3月20日深交所也当即对新天、横河、模塑等转债实施了重点监控并采取控制措施,日内由涨转跌;无独有偶,上交所也公告称会将可转债交易纳入重点监查范围。我们猜测,在定增放宽、减持新规实施后,转债市场的交易规则也不排除出现微调。

  未来交易机制可能会有哪些改变?针对其根源,建议:

  第一、保留T+0,但限制当日回转次数。我国银行间、交易所债市品种均可以进行T+0交易,有利于提高价格发现、提高流动性、降低交易风险。尤其是转债发行人中有不少是中小规模民企,发行额偏小,T+0对提升其流动性仍有必要性。但为防止游资等机构恶意投机而进行日内超高换手行为,可限制日内单只个券的回转次数,例如只能进行一次。

  第二、谨防“拉正股,炒转债”的行为。爆炒最常见的玩法就是正股拉涨停后吸引跟风资金继续炒转债,建议监控同一账户或关联账户在日内不可同向买卖正股和转债(但保留对冲需求),此举或能有效遏制爆炒行为。

  第三、规范上市公司市场行为,临近转股期或执行赎回后及时公告风险。从盘面观察,发行人大概率并未参与其中,基本是市场行为。至少目前尚无明确证据表明有发行人参与此类行业。当然,由于接近转股期或公司决定执行赎回后,转债估值与平价溢价率都将迅速收敛,转债价格也可能发生较大波动。此时发行人更应及时公告、提示风险,监管层或可加大敦促力度。

  第四、建议监管机构在市场爆炒阶段加大供给,提升审批速度。

  转债的价值最终取决于正股表现,时间和转债赎回条款就是炒作的最大敌人!

  股市研判

  海外市场暴跌,上周A股的关键词是“补跌”。上周经济数据出炉,结果弱于预期;同时,以美股为首的海外市场继续冲击国内市场,北上资金继续流出。在此情况下,A股仍出现不小幅度的回撤。但与前一周相比,市场成交量明显走弱、下跌幅度也更有韧性,整体看呈现补跌特征。行业方面,各板块普跌,汽车、家电、电子等板块跌幅居前;而传媒、建材、公用环保、医药生物等表现出明显的抗跌性。我们认为,近期A股表现仍未与外围市场脱钩,高波动的特征依然存在。但由于美股流动性危机担忧得到一定缓解,加上国内企业复工顺利、政策越来越细化,目前市场下行风险在一定程度上得到了释放。

  海外疫情仍处于扩散期,自上而下的视角看,谨防业绩继续下调风险。全球经济弱企稳的格局被打破,中国经济“休克”状态下,一季度GDP增速可能出现负增长的局面,全年呈现出“低开、反弹、再回落”的节奏。尤其是外需冲击大概率会超预期,自上而下的视角下,上市公司盈利下调风险值得关注。

  但A股下行空间可能可控。诸多利空事件兑现之后,经过近期调整,股市风险也得到了一定的释放:

  1、疫情本身来看,国内继续好转。据卫健委统计,上周新冠疫情确诊人数首次出现武汉零新增、湖北零新增以及全国境内零新增。另外,湖南、内蒙等13省份存量确认病例实现清零。除北上深外,多地陆续恢复生活服务;

  2、外资由流出转为流入。上周外资大量流出,主要原因还是美股暴跌带来的流动性冲击,导致境外机构不得不从A股抽血补救。但随着美联储救市措施的实行、全球恐慌情绪有所好转以及富时罗素3月纳A生效,外资正在重回A股。另外,美股流动性危机得到缓解后,全球市场将重回基本面主导,中国资产仍有相对表现机会;

  3、国内政策继续向各细分领域深化。继上周国家领导人视察武汉后,各部委将行业政策轮廓进一步细化。消费方面,国务院多部分负责人明确近期将重点转向稳定汽车消费、壮大新型消费、振兴旅游消费等领域;投资方面,专项债项目复工、新开工等更细致的规划陆续提上日程。

  当前市场处于何种位置?指数接近18年低点,蓝筹股估值具备一定吸引力,情绪重回中性水平。首先,从股指点位来看,上证指数临近2700整数关口,离18年低点仅一步之遥。其次,外资在兑现流动性的过程中,价值蓝筹估值吸引力有所回升;从交易情绪来看,股指已经从超卖区间回升,而活跃股票表现也回归历史中性水平。

  后市会如何演化?股指高波动特征仍可能继续,风格方面预计价值好于成长。疫情仍在海外扩散,诸多国家进入“半休克”状态,流动性冲击之后外需担忧加大。在这种情况下,今年4月将迎来更为密集的业绩期,需要谨防业绩下调风险。一方面是19年年报成色等待检验,另一方面则是一季报即将出炉,疫情对上市公司的真实影响也将全面显露。随着万科业绩不达预期等不利消息出现,市场对A股基本面的担忧正在提升。结构上,可能是大盘权重、价值蓝筹风格领先于成长、周期。

  我们在前期建议“避其锋芒,多看少动”,近期收效较好。建议继续等待错杀机会,在不确定性中挖掘相对确定的机会。同时,在内外需均存在压力的大环境下,行业龙头、现金流充裕且稳定开始成为重要的择券标准。

  我们建议继续关注几大方向:

  第一、政策受益板块。1、新基建(电气设备、5G通讯等)、传统基建,关注建筑建材、工程机械等;2、消费扩容、生活服务企业复工,文娱、餐饮可能出现拐点。

  第二、涨价题材。仍然基于产品涨价、产能扩张以及科技上升周期等逻辑寻找,我们建议关注:1、医疗器械,尤其是海外疫情带动的外需概念,如疫情检测、医用耗材以及医药生物等板块;2、受供求变化影响而产生涨价行情,如肝素、维生素、包装纸、氯碱产品等。

  第三、内需及模式创新板块。对外免疫的内需板块,如食品饮料、小家电等;疫情某种程度上改变了国内业态,加速催化了云计算、在线办公和视频会议等行业发展,推动IT外包等板块持续处于高景气周期。

  第四、业绩期存在预期差的板块。4月份即将迎来19年年报、20年一季报的集中发布,届时必然会出现不少增量信息。我们建议结合当下经济背景及一致预期寻找可能存在预期差的板块。目前我们建议关注:1、原料药(疫情催化);2、军工(2020年北斗商用、国防信息化)等;3、传媒及旅游(看好疫情结束后二季度的订单反弹)

  主题角度,则建议继续关注锂电池、北斗商用、车联网、国产芯片等主线。

  转债研判

  上周转债市场整体表现出一定抗跌性,但个券间分化却愈演愈烈。从个券表现来看,凯发、横河、新天、英联等品种在自身强势题材与游资追逐共同驱动下均收获30%以上涨幅;而再升在暴涨后再遭暴跌,常汽、深南、百合等则因正股疲软转债也表现不佳。但是反观诸多核心品种,如三峡、浦发、核能等个券则体现出抗跌性。这类品种的性价比得到持续改善,不少个券绝对价格已经回归110元以下甚至105元以下。我们前期建议结合因子表现配置个券,重点关注大盘、低价、高性价比等防御性因子,在近期的高波动环境下收效较好。

  市场经历了大幅调整,有哪些转债及其正股重新具备投资价值?自上期周报开始,我们强调在股市大幅调整的过程中寻找错杀品种,同时依托业绩预期挖掘相对确定的机会。回归转债,我们再结合个券性价比、流动性等角度作进一步筛选。可以发现,不少个券当前已经具备挖掘潜力。基于我们对未来股市走势、行业轮动及市场风格的判断,我们认为福能、蒙电、淮矿、亚泰、新北当下更值得关注。

  部分转债触发赎回后遭逢股市大幅调整,正股与估值双杀,甚至面临“惨遭”赎回的可能。传统上,触发赎回条款意味着投资者和发行人的“双赢”,转债平价和转债价格都超过130元。投资者别无选择,由于赎回价(一般为面值+当期利息,如101.5元)很低,投资者卖出或转股是唯一选择。然而,市场出现大幅调整,就可能导致转债平价低于赎回价,导致赎回是成本最优选择,比如2015年6月的吉视转债就是如此。我们看到,近期通威转债退市前平价收于107元,仅略高于赎回价,好在有惊无险完成了促转股任务。但圆通转债则运气不佳,3月20日平价收于100.23元,低于赎回价100.27元,这也导致了最终圆通转债仍有14%的余额未能转股。后市看,已经触发赎回的中来转债可能也会面临这样的压力。

  面对这种现象,我们重申两点:第一、转债一旦触发赎回,其附带的期权价值将迅速消失,对应转债时间价值及平价溢价率也会迅速归零,其波动将几乎完全等同于正股;第二、转债到达赎回标准(一般为平价130元),就是投资者天然的止盈线。尤其在股市波动大、转债对正股稀释率较高、赎回触发前积极促转股、转债流动性不佳的品种,更要提前应对。反过来,只有在股市或正股表现出强势上涨趋势的情况下,我们才建议投资者推迟转股或卖出时间。

  策略方面,近期转债个券表现剧烈分化,部分小票遭遇爆炒,而大盘品种调整后可操作性有所改善。股市点位已经不高,但波动仍大,谨防业绩下调冲击。这种背景下,我们建议投资者继续关注板块错杀及相对确定的结构性机会(基于业绩预期),积极兑现爆炒品种并锁定“意外”收益。

  操作上,前期我们建议“避其锋芒,击其隋归”。回到个券上,我们虽然中期仍看好科技品种,但无奈相关存量转债多数已经走高,缺少落脚点。结合实际情况,我们建议继续关注基建、新基建概念品种(电气设备、通信设备、智能轨交)等政策受益板块,把握原材料降价(油价下行)、工业品涨价(原料药、维生素、熔喷布等)等行业逻辑,抢占存在业绩预期差的品种等。此外,对待上市优质新券保持关注。

  个券方面,我们结合转债性价比及正股基本面,采取自下而上的思路给出具体建议:

  第一、大金融板块:浦发(绝对价格较低、到期收益率较高,可操作性回归)。

  第二、基建链条:建工(地方性施工建设龙头,核心基建概念)、白电(公司拥有完善的电力设备产品链,转债性价比好,受国家电网千亿投资催化)、森特(基建品种,高端金属建筑围护系统,参与雄安与大兴机场等多个项目工程)、中天(光纤需求触底,海上光缆订单充足;新基建,特高压电缆需求提升;转债性价比高)、明阳(海上风电抢装,一季度业绩预计亮眼;新基建;正股和转债价位均便宜)、亚泰(商业地产及高端私宅装修,或将受益于地产周期上行;20年业绩高预期)、麦米(多元化的成长电气标的,主要生产家电电控、工业电源,为智能家居上游)。

  第三、TMT板块:博彦(国内和“一带一路”海外IT外包需求增长稳健,公司研发能力释放,成长性好)、湖广(广电一网整合加速;20年融合5G发展提速,助力新基建)、新北(疫情影响下智能快递需求提升,公司自身或迎业绩拐点)、创维(汽车电子+5G应用端,当前转债性价比较好)。

  第四、公用事业,主要是电力转债:蒙电(复工恢复电量需求企稳回升,高分红的配置价值较高)、福能(高股息;海上风电运营;清洁能源政策驱动)、环境(电价补贴取消前并网抢装;基建,现金环境改善)、博世(在手订单结构优化,经营现金流改善)。

  第五、化工有色等周期板块,主要看好带有产品涨价与产能扩张逻辑的品种:鸿达(氯碱全产业链布局,成本控制优势明显)、桐昆(产能集中中下游,油价下跌利好成本端,产能持续增长,经营稳健;转债性价比较高)、海亮(铜管制造龙头,产能扩张较快)。

  第六、大内需板块,博弈疫情收尾后的复苏:奥瑞(食品饮料下游偏刚需,公司聚焦国内业务,龙头低位稳定;渠道优势明显,渠道拓展能力强;)、仙鹤(特种包装纸需求随复工开始企稳;医疗透析纸满负荷生产)、孚日(国内纺织用品龙头厂商,正股盈利能力显著回升且转债性价比高)。

  第七、待上市优质新券,我们建议关注:

  红相(毫米波雷达研发制造,受益于军工信息化、自动驾驶等)、永高(工程塑管龙头,与万科等头部房企合作稳定,受益精装房趋势)、联创(专注光学镜头和触控显示组件,应用于智能手机摄像头和车载镜头等,成长性较好)、康弘(明星药品正打入国际市场,眼病专用药全球龙头)等。

  我们认为当前具有投资价值的转债标的及其类型分别为:

  一级跟踪

  上周共有6个转债预案公布,分别是泰永长征(3.2亿)、九洲电气(5.0亿)、大参林(14.0亿)、四川路桥(25.0亿)、冀东水泥(28.2亿)和三诺生物(5.0亿);通过股东大会的有6家,分别是川金诺(3.7亿)、永冠新材(5.2亿)、万顺新材(9.0亿)、崇达技术(14.0亿)、万孚生物(6.0亿)和旗滨集团(15.0亿);还有10家通过发审委,包括安井食品(9.0亿)、今天国际(2.8亿)、润达医疗(5.5亿)、思特奇(2.7亿)、道恩股份(3.6亿)、益丰药房(15.8亿)、健友股份(5.0亿)、永兴材料(7.0亿)、万年青(10.0亿)和家家悦(6.4亿);拿到证监会批文的有4家,分别是瀚蓝环境(9.9亿)、纵横通信(2.7亿)、华统股份(5.5亿)和全筑股份(3.8亿)。

  截至2020年3月20日,待上市的转债有20家,规模共计175.86亿元;证监会核准的有27家,规模共计887.31亿元;过发审委的有14家,规模共计97.8亿元;发出预案的有16家,规模共计177.41亿元;通过股东大会的有110家,规模达到1664.03亿元。

  上周市场回顾

  股市方面,上周(03/16-03/20),沪指收跌4.91%,深证成指收跌6.29%,创业板指收跌5.69%。分行业来看,全部下跌,其中汽车(8.27%)、通信(8.26%)、家用电器(7.77%)跌幅较大。资金方面,北向资金合计净流出337.7亿元,A股成交均值8312.6亿元。

  周一,上证收跌-3.40%,深证成指收跌-5.33%,创业板指收跌-5.90%。分行业来看,所有行业均收跌,通信(-8.14%),电子(-7.54%)、电气设备(-6.30%)跌幅较大。资金方面,北向资金净流出98亿元,A股成交量9630亿元。

  周二,上证收跌0.34%,深证成指收跌0.49%,创业板指收涨0.36%。分行业来看,计算机(+1.68%)、电气设备(+1.01%)、传媒(+0.71%)涨幅较大,家用电器(-1.91%)、休闲服务(-1.39%)、食品饮料(-1.37%)。资金方面,北向资金净流出82.38亿元,A股成交量8181亿元。

  周三,上证收跌1.83%,深证成指收跌1.70%,创业板指收跌1.60%。分行业来看,农林牧渔(+1.14%)、建筑材料(+0.20%)涨幅较大,通信(-3.77%)、房地产(-3.65%)、非银金融(-2.99%)跌幅较大。资金方面,北向资金净流出71.91亿元,A股成交量8370亿元。

  周四,上证收跌0.98%,深证成指收跌0.10%,创业板指收涨0.42%。分行业来看,通信(+4.32%)、商业贸易(+3.00%)、电子(+2.39%)涨幅较大,银行(-2.84%)、家用电器(-2.35%)、房地产(-2.05%)跌幅较大。资金方面,北向资金净流出102.20亿元,A股成交量8225亿元。

  周五,上证收涨1.61%,深证成指收涨1.3%,创业板指收涨1.06%。分行业来看,休闲服务(4.93%)、建筑材料(4.03%)、食品饮料(3.65%)涨幅居前,仅电子(-0.21%)出现跌幅。资金方面,北向资金净流入16.87亿元,A股成交量7167.9亿元。

  转债方面,上周(03/16-03/20)中证转债指数收跌0.93%,个券涨少跌多。周一,中证转债指数收跌-1.56%,个券跌多涨少。新天、新莱、振德涨幅居前;通光、模塑、精测跌幅居前。周二,中证转债指数收跌0.35%,个券涨少跌多。模塑、通光、晶瑞涨幅居前;尚荣、再升、振德跌幅居前。周三,中证转债指数收跌0.15%,个券涨多跌少。泰晶、奥佳、钧达涨幅居前;白电、新莱、万信跌幅居前。周四,中证转债指数收跌0.28%,个券涨少跌多。横河、泰晶、凯龙涨幅居前;新天、钧达、振德跌幅居前。周五,中证转债指数收涨1.44%,个券涨多跌少。凯发、英联、万顺涨幅居前;泰晶、通光、新天跌幅居前。

  上周市场情况

  转债供求跟踪

  条款信息跟踪

  重要转债信息

  转债估值分布

  附表1:拟发行转债及公募EB信息表

  附表2:重点个券的基本指标:2020年3月20日

  风险提示

  1、个股业绩不达预期。目前已经进入业绩预告披露期,部分个股可能出现超预期的业绩变化。

  2、海外新冠疫情变化超预期。国内新冠疫情有所改善,但海外疫情发展情况仍有一定变数,其持续时间、扩散规模均会为全球市场带来扰动。

  3、股市波动风险。股市进入调整阶段,且外围风险较多,股指面临较大的波动风险。

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责任编辑:李铁民

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